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天风证券股份有限公司孙潇雅近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《一季度业绩超预期，龙头风范尽显》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为404.99元。
宁德时代(300750)
公司 23Q1 实现收入 890 亿元， YOY+83%， QOQ-25%，归母净利润 98 亿元，YOY+558%， QOQ-25%，扣非净利润 78 亿元， YOY+698%， QOQ-36%，综合毛利率 21.3%，同比提升 6.8pct，环比下降 1.3pct，净利率 11.3%，同比提升 7.3pct，环比下降 0.4pct，经营性现金流量净额 209.7 亿元， YOY+196%，QOQ-41%。
存货同环比下降。23Q1 末公司存货账面价值 640 亿元，较 22 年末下降 16%（绝对值 126 亿元）， 存货明显下降，结合公司交流时表示 23Q1 电池销量大于产量， 这说明公司 23Q1 在去电池库存。
固定资产环比增加， CAPEX 投入仍有百亿，产能扩张持续。 23Q1 末公司固定资产账面价值 966 亿元，较 22 年末增加 8%（绝对值 75 亿元）。 23Q1购建固定资产、无形资产和其他长 期资产支付的现金有 105 亿元，同比下降 10%，环比下降 16%， CAPEX 投资额有下降，但仍然有百亿规模。
无形资产环比大幅增加，研发费用率保持在 5%。 23Q1 末公司无形资产账面价值 176 亿元，较 22 年末增加 84%（绝对值 80 亿元）。 23Q1 研发费用46.5 亿元，研发费用率 5.2%，同比下降 0.06pct，环比提升 1pct。
考虑到公司 23Q1 业绩超预期， 我们上调公司 23、 24 年归母净利润至 460、620 亿元（上次为 420、 584 亿元），同比增长 50%、 35%，预计 25 年实现归母净利润 780 亿元，同比增长 26%。 公司龙头地位稳固，领衔多项新技术发展，维持“买入”评级。
风险提示： 电动车销量不及预期， 储能需求不及预期， 海外政策变化超预期，行业价格战加剧，原材料价格变化超预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李可伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.53%，其预测2023年度归属净利润为盈利459.73亿，根据现价换算的预测PE为21.52。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级36家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为618.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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